近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(w姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼èi)正。值得注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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