周一的股市震荡(dàng)翻红，上周清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了(le)不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资(zī)金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了(le)结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业(yè)景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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