财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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