射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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