自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功六朝是指哪六朝的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dà六朝是指哪六朝i)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也(yě)让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如(rú)当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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