周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位(wèi)公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可能(néng)；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日(rì)出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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