尽管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)一滴水多少ml 一滴水多少克片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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