财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述(shù)决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生“四月的小说集，四月的小说好看吗政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC四月的小说集，四月的小说好看吗的(de)数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(四月的小说集，四月的小说好看吗jiāng)独立运营。

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