在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本消费品等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和(hé)做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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