自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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