昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预(yù)计(jì)美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临(lín)着(zhe)历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低(dī)，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下(xià)游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击(jī)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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