财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思gū)值。

　　乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思rong>银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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