昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利(lì)率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美国财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性(x陈睿怎么了，b站陈睿事件ìng)高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约(yuē)的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中(z陈睿怎么了，b站陈睿事件hōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲(pí)弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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