在(zài)股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市(sh戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时ì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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