尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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