本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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