如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股(g一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有(y一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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