5月23日(r中国的国粹有哪些ì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新(xīn)等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi中国的国粹有哪些)值16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步(bù)消退(tuì)，医药行业(yè)的基(jī)本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一定的(de)估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药(yào)板块的营(yíng)收与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达到了(le)+15中国的国粹有哪些.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业的产品(pǐn)销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年(nián)来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并(bìng)未增加(jiā)太(tài)多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留(liú)出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本(běn)土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓(tuò)展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员(yuán)会(huì)召开新闻发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点专(zhuān)科“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随(suí)着(zhe)具(jù)体政策(cè)的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械(xiè)市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未(wèi)来(lái)，医(yī)疗卫生(shēng)资(zī)源的(de)分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计(jì)医(yī)疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的(de)快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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