北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ér)刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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