大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.9东隅已逝桑榆非晚是什么意思0％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博(bó)弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由东隅已逝桑榆非晚是什么意思(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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