昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但(dàn)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)不必让利(lì)率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货(huò)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的(de)备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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