随(suí)着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确的(de)判断，在(zài)操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老20妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西45一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同地(dì)域(yù)的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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