申万(wàn)一级的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业涵(hán)盖消费电(diàn)子、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行业(yè)，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术(shù)壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替(tì)代化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有影响力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总(zǒng)市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居科技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主研发的(de)环(huán)境(jìng)下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期(qī)库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市(shì)公司业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下滑，伴随(suí)库(kù)存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三(sān)方(fāng)面因素(sù)致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成(chéng)的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步增长，但半(bàn)导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收集中度(dù)却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营(yíng)业(yè)收入(rù)居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部(bù)企业(yè)营收增速放缓，低于(yú)行业(yè)平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光(guāng)信息等营收体量居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收快速增(zēng)长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有18家(jiā)企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的(de)企业来(lái)看，芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)涵盖(gài)芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及(jí)强大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了(le)相(xiāng)关客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速(sù)与低基(jī)数(shù)效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产(chǎn)品的(de)周转情(qíng)况，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品流通速(sù)度(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对dù)变慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股平(píng)均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑(huá)的116家(jiā)企业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的企业(yè)，股(gǔ)价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对jì)等营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均(jūn)低(dī)于行业中位水平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上市公司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级、自主研发(fā)等(děng)有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业(yè)毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明(míng)了与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高(gāo)的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且(qiě)公(gōng)司经(jīng)营体量(liàng)较大的(de)公(gōng)司(sī)有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费用增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发(fā)上行(xíng)趋(qū)势(shì)的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断通过研发投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带来正(zhèng)向促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)行业累计研(yán)发费(fèi)用(yòng)为506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了(le)国(guó)内(nèi)首款支持(chí)双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成电(diàn)路产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器(qì春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对)产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业(yè)不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可(kě)谓既(jì)有研发高占比(bǐ)又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及加速卡在众(zhòng)多(duō)行业(yè)领域中的头部(bù)公司实现了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对