近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng5公里是多少米 5公里是多少步)“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的(de)反弹给出(chū)升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本5公里是多少米 5公里是多少步面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力，需求(5公里是多少米 5公里是多少步qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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