用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上(s木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢hàng)市(shì)以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)的同(tóng)向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异(yì)。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年第一季(jì)度报告，一季度(dù)实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布的年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利(lì)11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之后，用友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创下历史新(xīn)高之(zhī)后，用(yòng)友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相对(duì)高点进(jìn)行了定(dìng)增融(róng)资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披(pī)露(lù)定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布(bù)的2021年业(yè)绩明显不(bù)及(jí)市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的(de)高(gāo)点(diǎn)，最低(dī)跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务(wù)企业(yè)的(de)数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企(qǐ)业级服务市场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zh木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢àn)略目标是构建(jiàn)和运营全球领先(xiān)的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联(lián)网架构的企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云(yún)、人力云(yún)等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的(de)”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的(de)规模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型(xíng)取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份额(é)来看，用友(yǒu)却还(hái)是没(méi)有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一(yī)定会(huì)面向外(wài)部市场提(tí)供高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增(zēng)长的(de)同时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅(fú)。对(duì)应到股价上，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以说(shuō)是踏步(bù)不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市(shì)值(木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢zhí)还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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