5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背(b姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她èi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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