在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

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　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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