周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价(jià)测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报(bào)。

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　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注(zh恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思ù)数(shù)字(zì)化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场(chǎng)和辅(fǔ)助服(fú)务(wù)市场机制有望(wàng)持(chí)续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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