射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。<冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污/p>

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了(le冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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