当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗的(de)4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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