5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作(zuò)为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药(yào)和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常(chán20分米等于多少米 20分米等于多少厘米g)明显的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)

　　目(mù)前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是(shì)最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年(nián)医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的(de)对口(kǒu)支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等(děng)专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策(cè)的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)20分米等于多少米 20分米等于多少厘米器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血管耗(hào)材相关的(de)板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会得(dé)到(dào)优(yōu)化(huà)，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗(liáo)资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加速(sù)进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 20分米等于多少米 20分米等于多少厘米