原本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市(shì)企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年(nián)年报(bào)及2023Q1财报已经披(pī)露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业(yè)营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收净(jìng)利再(zài)创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收取得了两位数(shù)增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今年一季(jì)度白酒业(yè)普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成(chéng)了不可忽(hū)视(shì)的影(yǐng)响，穿透最(zuì)新的(de)业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能(néng)力足够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导(dǎo)行业结构性(xìng)增长。但随着白(bái)酒行业集中(zhōng)度提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前，非名(míng)酒品牌难以(yǐ)望其项(xiàng)背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个(gè)共同主题是(shì)去库存，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得(dé)先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的表现之一是优势品牌正在(zài)持续拥抱红利护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗。白(bái)酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存量(liàng)竞争格局下(xià)企业间挤压式竞(jìng)争已(yǐ)经临近(jìn)赛点。

　护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗　这样的业态促(cù)使(shǐ)白(bái)酒行(xíng)业(yè)内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)主要动力。年报显示，头部名(míng)酒企业基本保(bǎo)持(chí)了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元(yuán)，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在(zài)2022年(nián)首次突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑(huáng)多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的(de)增长，疫情放开后消费(fèi)场景的(de)多元化，对于中国(guó)白(bái)酒的(de)复兴是一(yī)个(gè)非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特(tè)征是，在过去取得了(le)稳(wěn)定增长和快速发展(zhǎn)的企业(yè)，基本形成了(le)中高(gāo)端驱(qū)动(dòng)增长的(de)发(fā)展模式，这在(zài)年报中得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端(duān)一(yī)如既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中高端产(chǎn)品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品(pǐn)牌(pái)产(chǎn)品线全价格带布局(jú)，二三线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业(yè)（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这(zhè)些都是企业为(wèi)持(chí)续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自(zì)身(shēn)的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数据显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年(nián)白(bái)酒上市(shì)企业财报发(fā)现，除头部酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三(sān)线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家(jiā)，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年(nián)的6家基础上(shàng)新增(zēng)了(le)一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间，隶(lì)属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级(jí)梯队，都是在各自省内有一定(dìng)话语权(quán)、有较大市场(chǎng)规模、省外市(shì)场开拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动(dòng)了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那(nà)样完(wán)成产品升级和全国化(huà)布局(jú)，挤进一(yī)线市(shì)场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流的下降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是因为去年同(tóng)期基数较(jiào)高，以及公司主动进行了策(cè)略(lüè)调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业(yè)毛利率与上年同期相比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊(yī)力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强(qiáng)的盈利(lì)能(néng)力(lì)，但透过年(nián)报(bào)，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高(gāo)库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)、顺(shùn)鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒外，其他(tā)酒企库存增长基本(běn)都(dōu)在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负(fù)债整体(tǐ)同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，总体(tǐ)合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研(yán)究院专家(jiā)、中(zhōng)国酒业(yè)资深(shēn)评论员肖竹(zhú)青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是(shì)我们发现整个(gè)市场除了茅台供不(bù)应(yīng)求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很大(dà)，对(duì)白(bái)酒发(fā)展来说存在隐(yǐn)忧。”但(dàn)他也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达(dá)了同样(yàng)的看法，他(tā)认为，随着国家(jiā)经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复苏，会(huì)加速去库(kù)存，特别(bié)是(shì)名酒库(kù)存(cún)会(huì)得(dé)到(dào)很大的缓解，但(dàn)是区域中(zhōng)小企业仍然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关(guān)系互动平台回答投资者关(guān)于库存的问题时就谈(tán)到，五粮(liáng)液产品渠道(dào)库存量不到(dào)一(yī)个月，属(shǔ)于正常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是(shì)常态，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受疫(yì)情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从(cóng)产能来看，近(jìn)十年来白(bái)酒产量在不断下降，白酒(jiǔ)产业存量(liàng)产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋(qū)势之一(yī)。加之消费观念(niàn)、消费习惯的(de)变化(huà)，即使是疫情后消费场景大规模(mó)恢(huī)复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消(xiāo)化能力强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均在营(yíng)销上(shàng)大手(shǒu)笔(bǐ)撒(sā)钱，大部(bù)分(fēn)酒(jiǔ)企年(nián)报(bào)中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库(kù)存消化得快(kuài)，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在(zài)新(xīn)周期(qī)中胜出(chū)。

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