核心观点:在当前经济恢复的不确定情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗性下，高(gāo)股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公(gōng)司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益(yì)，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一定的安全边际(jì)，而且投资的成(chéng)本(běn)相对较低(dī)，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经(jīng)济的角度(dù)来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大(dà)的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以(情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗yǐ)银行板块为代表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益(yì)就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际(jì)比较高，下降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提(tí)升的(de)可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红(hóng)率(lǜ)整(zhěng)体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同(tó情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会(huì)使(shǐ)得负(fù)债成本有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步下行，净息(xī)差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银(yín)行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，银行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例(lì)和今年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加资(zī)本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定(dìng)收(shōu)益(yì)的溢价》

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