昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度(dù)股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国(guó)银(yín)行业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济(jì)徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持(chí)续升(shēng)温，人(rén)工智能正带来重大(dà)的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而(ér)来的投资者们热切(qiè)盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦发布(bù)一(yī)季度财报显示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投(tóu)资(zī)和(hé)衍生品收益(yì)为(wèi)347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美(měi)元。

没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间　　先来看看(kàn)巴菲特、芒(máng)格的(de)重要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支(zhī)持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户的决定，因为不这样做可能会(huì)损害全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给(gěi)美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系(xì)紧(jǐn)张对两(liǎng)国会造成不必要的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲(chōng)突是很愚蠢的(de)。我们(men)应该(gāi)做的就是和中国和睦(mù)相处。美(měi)国应该与中(zhōng)国(guó)大量开展自由贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多(duō)大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都(dōu)可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月(yuè)的波动可能是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今年报(bào)告的营收都会比(bǐ)去年较低，这都是因为过(guò)去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公(gōng)司都经(jīng)历了很(hěn)多的(de)波(bō)动(dòng)，这(zhè)可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的(de)时候我们(men)没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次的波动来(lái)自于另外一(yī)个地方，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存货(huò)过多的(de)情况，这不是说好(hǎo)像失业(yè)率、就业(yè)率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环(huán)境(jìng)在这六个月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非常不一样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理人对(duì)于(yú)这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢(màn)慢地让销售(shòu)情况有(yǒu)所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经结(jié)束”！巴菲特第(dì)一(yī)季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估(gū)值没有吸引力。自(zì)今年年初(chū)以来(lái)，该公司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低(dī)对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对(duì)自(zì)己的企业做(zuò)出了悲观的预测(cè)：好日子可(kě)能(néng)已经结束(shù)。这位亿(yì)万(wàn)富翁(wēng)投资者预计，随着经济低(dī)迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收益今年将下(xià)降。因(yīn)为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国经(jīng)济(jì)的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的(de)代表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公(gōng)用事业(yè)和零(líng)售。巴(bā)菲特曾表示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功(gōng)归功于过去几十(shí)年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强(qiáng)调：接班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公(gōng)司传(chuán)承在(zài)执行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能(néng)不仅需(xū)要现在的(de)这五个下(xià)一代(dài)领导人，而是更多有能力的人。如(rú)果他(tā)们不(bù)能处理得(dé)当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他(tā)还(hái)补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负债表规模(mó)是(shì)否(fǒu)令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担心美(měi)联储(chǔ)，支(zhī)持美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的(de)使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管(gu没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间ǎn)打趣称“那是(shì)一(yī)个很大的(de)数字(zì)，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不(bù)是垃(lā)圾”。但是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短期问(wèn)题将会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美国没有其他(tā)地方可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆(pén)地(dì)（permian）一(yī)样(yàng)有这么(me)多石油储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西(xī)方石油(yóu)做了很多好的事情，建了(le)很(hěn)多(duō)新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不(bù)会购(gòu)买西方(fāng)石油的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒了(le)。未(wèi)来不确定(dìng)是否(fǒu)会继续购买更多石(shí)油(yóu)公(gōng)司的股票，但(dàn)对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发(fā)债，美(měi)联储让(ràng)债务货(huò)币化，中(zhōng)国(guó)巴(bā)西(xī)沙(shā)特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没(méi)有(yǒu)取(qǔ)代美(měi)元储备(bèi)货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财(cái)政政策(cè)。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚(jiān)持用多久才会(huì)失控，尤(yóu)其是在(zài)这(zhè)种货币(bì)是全球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大(dà)举印钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人(rén)们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到(dào)日(rì)本的货币政策(cè)和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的(de)事(shì)。对于日(rì)本(běn)实施的经(jīng)济政策，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特(tè)补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本，日(rì)本(běn)有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美国(guó)不应该效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国(guó)生猪价格(gé)整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌(diē)至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过后的猪价走势(shì)，记者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾(céng)出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低(dī)位运行的情况下，国(guó)家发(fā)改委于5月5日下(xià)午(wǔ)发(fā)布最新研究收储的公告称(chēng)，据(jù)国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉储备(bèi)调节机(jī)制(zhì) 做好(hǎo)猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预(yù)案》规定，国家发改委会同有关(guān)部门研究(jiū)适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声后(hòu)，生猪(zhū)期货(huò)市场预(yù)期走(zǒu)强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期(qī)货主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商(shāng)期(qī)货生猪分析(xī)师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态(tài)增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回(huí)落并在4月(yuè)17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中(zhōng)下旬(xún)后，在(zài)相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优势(shì)也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分割入库意(yì)愿加(jiā)大，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成(chéng)本导致生(shēng)猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割(gē)比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提(tí)前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申(shēn)银万(wàn)国期货农(nóng)产品高级(jí)分析师徐盛(shèng)告(gào)诉(sù)记者，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡季，同时五一(yī)节前各(gè)养(yǎng)殖类上市公(gōng)司公布(bù)一(yī)季报显(xiǎn)示其经(jīng)营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去(qù)产能将(jiāng)对行业(yè)的(de)发(fā)展不利，容(róng)易导致(zhì)猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可(kě)以看出(chū)国家对生猪养殖行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于提振市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释放下(xià)，本周五(wǔ)生猪期(qī)货盘面(miàn)随即作出反应(yīng)走多。从收储本(běn)身看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显(xiǎn)的(de)利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，短期(qī)内(nèi)猪价或(huò)延(yán)续低位(wèi)区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰(zǎi)量均有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据(jù)国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至今年(nián)一季(jì)度(dù)，全国(guó)生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记者，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处(chù)于近9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业(yè)部监(jiān)测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连(lián)续三(sān)个月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅(fú)度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调(diào)控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方(fāng)机构数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪(zhū)存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生猪(zhū)产能(néng)有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶段性走(zǒu)低，二育补(bǔ)栏(lán)或会再(zài)次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年(nián)二次(cì)育肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加(jiā)快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的(de)小(xiǎo)体重(zhòng)猪急(jí)抛，出栏(lán)量的(de)提前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后(hòu)显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继(jì)续重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来(lái)看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏(lán)体重虽(suī)有(yǒu)连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪(zhū)环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大(dà)概率已在(zài)慢(màn)慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年(nián)是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会(huì)有一定程度的(de)体现，价格(gé)重(zhòng)心或高于上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的(de)高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半(bàn)年生猪供(gōng)应压力最大(dà)的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏(lán)的(de)损失(shī)以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空间有限并有望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一带(dài)逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后(hòu)续(xù)在(zài)收储(chǔ)加持下(xià)，期价存在(zài)继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者(zhě)在(zài)交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估(gū)值(zhí)下移带来的系统性风险。

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