近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)2024年房价会继续下跌吗和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市2024年房价会继续下跌吗场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(d2024年房价会继续下跌吗òu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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