昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经(jīng)济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的(de)风险正变得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期(qī)银(yín)行业压力导致的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实(shí)现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐(lè)观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再(zài)是(shì暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动来(lái)判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单(dān)情况(kuàng)、地产施工端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后期地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳。

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