北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作tan1等于多少，tan1等于多少兀为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的(de)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本tan1等于多少，tan1等于多少兀足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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