昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银(yín)行股又崩Medical staff可数吗，stuff了，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股(gǔ)再(zài)次大跌(diē)，导致(zhì)美国(guó)国(guó)债价格飙升，短期(qī)市场利(lì)率大(dà)幅(fú)下跌(diē)，债券交(jiāo)易员不再(zài)完全(quán)押注美联储会再(zài)加息(xī)25个(gè)基点。6月的美联储利(lì)率(lǜ)掉期合约目(mù)前反映出，央行基准利率(lǜ)仅比(bǐ)当前有效联邦基金(jīn)利(lì)率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一次(cì)加息(xī)的(de)可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早些时候(hòu)，交易员认为(wèi)美(měi)联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且(qiě)6月(yuè)份有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅(fú)降低加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场对利(lì)率见顶后(hòu)美联储降息(xī)的押(yā)注有所增加(jiā)，他们(men)预(yù)计(jì)到(dào)年底(dǐ)联(lián)邦基金利率(lǜ)预计(jì)在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原(yuán)油日内(nèi)走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美(měi)国总统拜登将否(fǒu)决众议(yì)院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必须在没(méi)有任何(hé)要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下(xià)打消违约的可能性，并解决(jué)债务上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债(zhài)务上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计(jì)划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府(fǔ)支出(chū)。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国(guó)国会不(bù)提高政府的(de)债务上限，由此产生的债务违约(yuē)将在美国引发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使美国(guó)家(jiā)庭在(zài)抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的债务上(shàng)限是国会(huì)的一项(xiàng)“基本责任”，如果违(wéi)约将产生一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提(tí)高，增加未(wèi)来的投资成本。如果(guǒ)不提高债务上限(xiàn)，美(měi)国企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷(dài)市场的恶(è)化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一代(dài)人都要经历为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了他们的基本(běn)自由(yóu)挺身而出。我相信(xìn)这是(shì)我们的(de)时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统(tǒng)的(de)原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社(shè)分析称，目前(qián)拜登在民主党内部没(méi)有(yǒu)真正(zhèng)的挑(tiāo)战者，但(dàn)他(tā)的(de)年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的(de)审(shěn)视。拜登已经80岁(suì)，到(dào)第二任(rèn)期(qī)结束时，这(zhè)位资深民(mín)主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的(de)一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的(de)民(mín)主党人(rén)，认为拜登不应(yīng)该参选。不支(zhī)持他(tā)参选的人中，69％的人(rén)认为年(nián)龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期间风(fēng)控工作安(ān)排

　　昨日，国内各(gè)家(jiā)期货(huò)交易所(suǒ)公布劳动节期(qī)间有关工作安排，调(diào)整(zhěng)相关期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，铜、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的(de)交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘结算(suàn)时，黄金期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他(tā)品种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自4月27日起第一个(gè)未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，国(guó)际铜期货合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，所有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯(chún)碱期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，自品种持(chí)仓量最(zuì)大(dà)的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至调整(zhěng)前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯(xī)期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约(yuMedical staff可数吗，stuffē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不(bù)变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大的(de)合(hé)约未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价的第一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期(qī)保(bǎo)值(zhí)交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相关品种持仓量最大的合(hé)约未出现单(dān)边市的第一(yī)个交易日结(jié)算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货(huò)各(gè)合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期(qī)货的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报价的第一(yī)个交易日结(jié)算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日(rì)，全国(guó)均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期(qī)货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四(sì)点：一是短期(qī)二次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政策(cè)面(miàn)的支(zhī)撑；三(sān)是近期(qī)降(jiàng)雨导致调运不便；四(sì)是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主，昨(zuó)日盘(pán)面下跌的主要(yào)逻辑依旧(jiù)在于(yú)产业基本(běn)面(miàn)偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售(shòu)推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购(gòu)量增加，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货价格(gé)同(tóng)时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但(dàn)已注入(rù)升(shēng)水，反弹至(zhì)养殖成(chéng)本(běn)附近明显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末(mò)，全(quán)国能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生(shēng)猪存(cún)栏依旧(jiù)处于高位(wèi)，意味着今(jīn)年一季(jì)度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实(shí)。从(cóng)目(mù)前(qián)的存栏以及屠宰企业库存(cún)来(lái)看，今年下半年(nián)市场不会(huì)出(chū)现生猪货源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉(ròu)紧张的状态，供应(yīng)宽(kuān)松大(dà)概(gài)率延长至(zhì)今年下半年(nián)。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农(nóng)业部监测数据显示，去年(nián)9月到(dào)今(jīn)年(nián)2月全国新生(shēng)仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对(duì)应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)。从出栏(lán)体(tǐ)重来看，当前生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化(huà)方向(xiàng)发展，而且规(guī)模化占比得到明(míng)显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去(qù)年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基(jī)础产(chǎn)能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有(yǒu)量，可(kě)见国家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随着屠宰场持(chí)续入(rù)冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明(míng)显高于(yú)去年最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻(dòng)品持(chí)续出库，目(mù)前冻品的(de)高库存水平将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持续向好(hǎo)发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是(shì)，实际(jì)需求却(què)一直不温不火。目(mù)前看，今年(nián)生(shēng)猪的(de)需(xū)求大(dà)概率将回归到(dào)正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求(qiú)好(hǎo)转主要在于冻品入库以(yǐ)及二育支撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前(qián)“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回(huí)归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企(qǐ)业出栏计划或继续(xù)增(zēng)加，市场整体处(chù)于供大于求状态(tài)，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来(lái)看(kàn)，“五一”小长假前(qián)，终(zhōng)端备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应(yīng)过(guò)后(hòu)，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘(pán)整运(yùn)行状态。不过，市场预期(qī)二季度(dù)二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按照(zhào)官(guān)方能繁(fán)存栏(lán)数据推算(suàn)，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏(lán)量(liàng)处于逐步(bù)增加(jiā)的阶段(duàn)，并于10月份(fèn)达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期下(xià)，相对支撑当(dāng)期生猪价格(gé)，故(gù)目前盘面11月价(jià)格(gé)相对坚(jiān)挺。不(bù)过在国家良好调控之(zhī)下，能(néng)繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出栏(lán)量(liàng)保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪(zhū)价(jià)意愿强烈(liè)的背景下，期价上行压(yā)力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连续(xù)第三(sān)个交(jiāo)易日下(xià)滑，并触(chù)及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行(xíng)情变化多集中在需求(qiú)端(duān)的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了压力；另(lìng)一方面，市场对(duì)于(yú)第(dì)二波(bō)新冠(guān)疫情可能到(dào)来从而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进一步加速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析师姜颖告诉(sù)期货日(rì)报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的(de)波(bō)及范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归基本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目(mù)前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析(xī)师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后(hòu)市场延续(xù)了产(chǎn)地(dì)未来供需(xū)转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西(xī)亚(yà)午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上(shàng)一个交易日均有20美(měi)元(yuán)/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也(yě)显示出市(shì)场(chǎng)对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低(dī)于(yú)平(píng)均季节性减量。目前产(chǎn)地(dì)已步(bù)入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产(chǎn)区(qū)未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口(kǒu)大增，库存超(chāo)预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国植(zhí)物油(yóu)供应充足，印度3月棕(zōng)榈油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存(cún)和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲(chōng)击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在复产初(chū)期(qī)，且今年4月份工作日较(jiào)少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和(hé)出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行情或(huò)维持承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印(yìn)度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根(gēn)据(jù)目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕(zōng)榈油进口需(xū)求(qiú)大(dà)概率出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍处(chù)在历(lì)史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日(rì)，库存为85万吨，连(lián)续4周下降(jiàng)，随着气温升(shēng)高(gāo)及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步好转，需求有望(wàng)回(huí)升(shēng)，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破(pò)可能。5月(yuè)份东南(nán)亚(yà)天(tiān)气值(zhí)得关注，目(mù)前已有少(shǎo)雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区(qū)增产节(jié)奏将被打破，届时(shí)，棕(zōng)榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存利多(duō)因(yīn)素支撑(chēng)。国内(nèi)贸易商(shāng)进(jìn)口利(lì)润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此基础上，随着天(tiān)气升(shēng)温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库(kù)存短(duǎn)期内仍可(kě)能加(jiā)速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气情况有所好转，马来(lái)西亚与印(yìn)尼步入增产周期(qī)，供应(yīng)增加(jiā)而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库(kù)预期(qī)。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差(chà)处于历史(shǐ)极低(dī)负值，棕榈油价格丧(sàng)失(shī)竞争优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜油未来(lái)存在(zài)集(jí)中供应(yīng)压力的情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多(duō)因素对盘(pán)面有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，价格或(huò)以区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为(wèi)供强需弱格局，叠加全(quán)球(qiú)宏(hóng)观经济环境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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