A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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