“非农之(zhī)夜(yè)”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工部数欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(shù)据显示，美国5月非农新增就(jiù)业33.9万人，几乎是估(gū)计中值19.5万的(de)两倍，为2023年1月以来最(zuì)大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和(hé)预期(qī)3.5％，创下2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美国国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利率前(qián)景(jǐng)更(gèng)敏感的两年期(qī)美债收益率日内升幅扩(kuò)大(dà)到(dào)10个基点(diǎn)以上；美元指数迅速转(zhuǎn)涨，摆脱两周低位。互换合约定价显示，投资(zī)者预期(qī)的美联(lián)储7月加息几率增加，预计未来两次会(huì)议期间将(jiāng)加(jiā)息(xī)25个基点，6月加息的(de)几率不到50％。

　　三(sān)大美国股指集体高(gāo)开，早盘均曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯(sī)工业平均指数(shù)涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达(dá)克综合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最(zuì)终(zhōng)，三大指数(shù)连续两日集体收涨。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月放(fàng)缓加(jiā)息当天以来最大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创5月(yuè)1日以(yǐ)来(lái)收(shōu)盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一(yī)季(jì)报公布次(cì)日以来(lái)最(zuì)大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以(yǐ)来收盘新高(gāo)。

　　国际(jì)原油盘中涨近3％，美油继(jì)续脱离(lí)两个月低谷(gǔ)，但未能抹平(píng)全周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，和布油均三周(zhōu)来首次累跌，市场焦(jiāo)点转向本(běn)周末(mò)的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反(fǎn)弹的(de)打击下持续下(xià)行，创两周(zhōu)多来最(zuì)差单日表现。

　　东(dōng)证衍生品(pǐn)研究院分(fēn)析师徐(xú)颖表示(shì)，就5月(yuè)新(xīn)增就业人数而言，美(měi)国劳动力市场存在韧性(xìng)。可以看到，5月美国非农新增(zēng)就(jiù)业(yè)33.9万人，好于(yú)市(shì)场(chǎng)预期的19万人(rén)，同时(shí)4月非(fēi)农(nóng)从25.3万(wàn)上修(xiū)至25.4万，3月非农从(欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好cóng)16.5万上修至21.7万，4月(yuè)和3月合(hé)计上修9.3万人，2023年(nián)至今平均每月新增(zēng)就(jiù)业31.4万。

　　具体来看，5月新增就(jiù)业主要集中(zhōng)在(zài)教育与医(yī)疗（+9.7万(wàn)）、休闲(xián)与酒(jiǔ)店（+4.8万(wàn)）、专(zhuān)业及商业服(fú)务（+6.4万），以及政府部(bù)门(mén)（+5.6万），信息行业就业人数减少，私(sī)人服务行(xíng)业(yè)整体表现好于4月，生产部(bù)门就业稳(wěn)定，建筑业表(biǎo)现亮眼，与近期房地产市(shì)场的反弹一致，建筑(zhù)业新增就业(yè)2.5万人，制造业(yè)中非耐(nài)用品生产连续三个月(yuè)就业(yè)人数(shù)减少(shǎo)，与制造业目前(qián)持续收(shōu)缩的状态吻合。同(tóng)时(shí)她指出，5月非农就业报(bào)告也显示(shì)出就业市场边际(jì)降温的更(gèng)多迹(jì)象(xiàng)，5月失业人(rén)数增加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高于(yú)市场预(yù)期的3.5％。后续(xù)随(suí)着各行业裁员人(rén)数的增加，失业(yè)率预计会继续回升，但3.5％的失业率水(shuǐ)平基本是60年(nián)代以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，在失业(yè)率(lǜ)回升至4％之前(qián)，预计还不会引发(fā)市场(chǎng)和(hé)官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动(dòng)参(cān)与率稳定在(zài)62.6％，4月职位空缺数量(liàng)回升，就业市(shì)场供需(xū)矛盾(dùn)仍在，但随着需(xū)求降(jiàng)温(wēn)，已经有所缓解，体现为工(gōng)资上涨压力开始降(jiàng)温，5月工资增速(sù)环比回落至0.3％符合市(shì)场预期，同比降至4.3％，低(dī)于市场预期，工资(zī)对通胀的助推作用缓解后，核心(xīn)通胀(zhàng)压力减(jiǎn)弱，美联储(chǔ)进一步加(jiā)息(xī)的必要性降低。

　　她表示(shì)，美联储6月(yuè)利率会(huì)议(yì)“按兵不动”是大(dà)概率事件，还需要关(guān)注后续公布的5月美国通胀数据，当(dāng)前的就(jiù)业(yè)市(shì)场状态可以(yǐ)支撑在通胀压力(lì)较大时继(jì)续加息。美联储利率会(huì)议落地前，市场步(bù)入振荡(dàng)盘(pán)整状(zhuàng)态，预计(jì)美(měi)元指数在105附近(jìn)偏强运(yùn)行，随着美国政(zhèng)府债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)落地，美(měi)债(zhài)收益率风险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑(zhù)底。

　　又(yòu)有(yǒu)变数(shù)？欧佩(pèi)克(kè)+可能会进(jìn)一步减产

　　据消息(xī)人士声称，在周日（6月(yuè)4日）的(de)部(bù)长级会议上(shàng)，欧(ōu)佩(pèi)克+可能会宣布(bù)进一步减(jiǎn)产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之一是额(é)外减产约100万桶/日。而(ér)此前(qián)有报道(dào)称(chēng)，欧(ōu)佩克+不(bù)太可能在会(huì)议上(shàng)决定(dìng)进一(yī)步削减石油产能。

　　虚虚实实的消息意味(wèi)着更多的不确定(dìng)性，结果(guǒ)仍然不明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑(tiāo)战，不仅成员国之间相互争吵，美(měi)国、加拿大(dà)和巴西(xī)等国家还在蚕(cán)食该集团的市(shì)场份额(é)，这也让分析(xī)师们(men)左右为难。

　　随着经济前(qián)景(jǐng)的恶化，欧佩克+成员国在4月份(fèn)承诺，从5月份开始自(zì)愿减产，不过这些行动都未能止住油价的下跌势头。

　　上(shàng)周(zhōu)，沙特(tè)能源大(dà)臣威胁要进一步(bù)减(jiǎn)产，他告诫投机(jī)者要“当心”。两天后，俄罗斯(sī)副总(zǒng)理诺瓦克(kè)则与沙特(tè)能源大臣唱了反调，这位俄罗斯官员表示，他(tā)认(rèn)为欧佩克(kè)+本周末不可能减产，布(bù)伦特(tè)油(yóu)价可(kě)能会在年底前自(zì)行回升至(zhì)每桶80美(měi)元(yuán)。

　　数据和(hé)分析公(gōng)司(sī)OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人想(xiǎng)在欧(ōu)佩克(kè)+会(huì)议(yì)之(zhī)前做空原油(yóu)，交易员(yuán)永远不应该低估沙(shā)特在欧佩克+会议期间(jiān)采取行动的可能。”

　　伊拉克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石油(yóu)市场稳定(dìng)，我(wǒ)们(men)将毫不犹豫地做出任何决(jué)定(dìng)，以使市场更(gèng)加平衡。他(tā)似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步减产(chǎn)的可能性为40％。他们写(xiě)道(dào)：“各国石油部(bù)长们决心避(bì)免重蹈2008年的(de)覆辙，当(dāng)时全球(qiú)经济和金(jīn)融稳定突(tū)然崩(bēng)溃，导致原油(yóu)价格(gé)在六个月内从逾140美(měi)元跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间(jiān)，乌克兰(lán)不会成(chéng)为北约成(chéng)员！

　　当(dāng)地(dì)时间6月2日，乌克兰总统泽(zé)连斯基在与爱(ài)沙尼亚总(zǒng)统的联合新闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，在俄乌冲(chōng)突进(jìn)行期间，乌(wū)克兰不会成(chéng)为北约(yuē)成员。泽连斯基说，不是因为不想，而(ér)是因为目前很难。乌克兰只是希望北约合(hé)作伙伴听(tīng)到(dào)声音，这一(yī)点(diǎn)非(fēi)常重要。

　　同时，他指出，乌克兰(lán)在成为北约成员国之前(qián)需(xū)要更多(duō)安全保障(zhàng)，乌克兰需要(yào)把(bǎ)这些保障都写(xiě)在(zài)纸上，直到乌(wū)克兰能真正获得安全保证(zhèng)，有资格成(chéng)为北(běi)约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报道(dào)，英国《金融时报》援引知(zhī)情(qíng)人士的话(huà)报道称，乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基向北约(yuē)各(gè)国(guó)领导(dǎo)人明确表示，除非向基辅提供加入(rù)北(běi)约的路(lù)线图(tú)，否则他(tā)将不(bù)会出(chū)席7月举(jǔ)行的(de)维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦(wǎ)时表示，乌克(kè)兰已经做好(hǎo)了加(jiā)入(rù)北(běi)约(yuē)的准(zhǔn)备，基辅正在等待北约接纳(nà)乌(wū)克(kè)兰。

　　对乌克兰近期加入(rù)北约一事，法国、德国等北约(yuē)国家持反对意见。

　　德国(guó)国外(wài)长(zhǎng)贝(bèi)尔伯克当地时间6月1日在(zài)奥斯陆参加北约外长会期间表示，德国不(bù)认为北约应该在近期内接纳乌(wū)克兰(lán)。此外，包括法国在内的(de)其他一些北约成员(yuán)国也不希望(wàng)乌克兰迅速成为北约(yuē)成员国，而只是希(xī)望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观(guān)市场情绪回暖影(yǐng)响下，大宗(zōng)商(shāng)品市场出现(xiàn)普涨(zhǎng)行情。从海外宏观层面来(lái)看，美(měi)国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消了政府(fǔ)31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限，避免了可能出现的美国有史(shǐ)以来(lái)首次违约，使得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)消退。同时在美联储(chǔ)本月会议或暂停加息的预期(qī)推动(dòng)下，美元(yuán)指(zhǐ)数回落至一周低点，对(duì)风险资产的压制减(jiǎn)弱。

　　国内(nèi)方面，中国5月财新(xīn)PMI重返50上方，好于(yú)预(yù)期的数(shù)据改善了市场情(qíng)绪，同时市场也在翘首等待新一轮稳增(zēng)长政策的出(chū)台。

　　天胶(jiāo)价格重返万二关口

　　周五，在市(shì)场情(qíng)绪回暖的带动下，天然(rán)橡胶(jiāo)期货价格回升。截至收盘，天然橡胶期货主(zhǔ)力合约站(zhàn)上12000元/吨(dūn)的(de)整(zhěng)数(shù)关口。纵观本周，沪(hù)胶期货主力价格表现振荡微升(shēng)，周度(dù)收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本(běn)周国(guó)内天胶市场利好支撑疲软，胶价维持宽幅振荡(dàng)格(gé)局。

　　可以看到，近两个月以来，天然(rán)橡胶(jiāo)市场消息比(bǐ)较(jiào)热闹(nào)，前有云南旱灾消息发酵，后有收储传(chuán)闻，然而天(tiān)然橡胶期(qī)价终究支撑不力，逐步归于(yú)平静(jìng)。从整(zhěng)个(gè)5月行情来(lái)看，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月(yuè)回(huí)调(diào)，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生意社商品行情分(fēn)析(xī)系统(tǒng)监测显示(shì)，5月沪胶(jiāo)持续小幅波动，12000元(yuán)/吨点位轻易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡。综合来看，5月(yuè)天然(rán)橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息(xī)提振有(yǒu)小幅上(shàng)行(xíng)，但市场供(gōng)多需少(shǎo)，终究无力(lì)支撑(chēng)，上行态势(shì)转(zhuǎn)而向下。

　　五一假期(qī)归来，市场(chǎng)传言称国储今(jīn)年将(jiāng)收储10万吨天(tiān)然橡胶(jiāo)新胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影响持续多日(rì)。直至5月月中，收储传(chuán)闻叠加产区(qū)降雨(yǔ)，市场(chǎng)氛围再次(cì)提(tí)升，沪胶突(tū)破12300元/吨，国(guó)产全乳现货胶主流报价至11880元/吨。而后该消息(xī)始终(zhōng)未(wèi)得到(dào)证实，市场影响(xiǎng)逐步(bù)消失匿迹。

　　可以看(kàn)到，继此前(qián)云(yún)南干(gàn)旱(hàn)传闻发酵后，5月(yuè)以收储为(wèi)核(hé)心展开的新一季(jì)交割品博弈仍(réng)然激烈。中(zhōng)信建投期(qī)货能化分析师童长(zhǎng)征表示(shì)，天(tiān)然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储这(zhè)一(yī)传(chuán)闻息息(xī)相关。他(tā)指出，国储收储的政(zhèng)治、战略(lüè)意(yì)义大于经(jīng)济意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭(tàn)并称(chēng)为四(sì)大工业原料，是关(guān)系国(guó)计民生(shēng)、国防(fáng)安(ān)全的重(zhòng)要战略物(wù)资。毫无疑问的是，对于全球来说，天然(rán)橡胶(jiāo)是严(yán)重过剩的。但要(yào)考虑到一个事(shì)实：中国(guó)的天(tiān)然橡(xiàng)胶的自(zì)给(gěi)率(lǜ)不足(zú)20％，高度依赖进口。从中(zhōng)国(guó)本(běn)身的天然(rán)橡胶来(lái)说，是供不(bù)应(yīng)求的。因此，在(zài)当前诡谲多变的国际(jì)政治格(gé)局(jú)中(zhōng)，对天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)的储备(bèi)其(qí)实是有(yǒu)很(hěn)高的必要(yào)性。

　　“此前(qián)橡(xiàng)胶收(shōu)储传闻的收储量为10万吨，收储的对(duì)象是(shì)国产全乳(rǔ)胶（即期货交(jiāo)割品）。10万吨的量相(xiāng)对于整个天然橡(xiàng)胶的年产量来(lái)说(shuō)非常小，不(bù)过才占(zhàn)0.7％，即(jí)便对(duì)中国全(quán)年的消费量来说(shuō)也只(zhǐ)占1.7％。从(cóng)这个(gè)角度来说，对(duì)天然橡胶整(zhěng)体的供(gōng)求几(jǐ)无影响。但是如果收储的(de)对象是交割品的话，性质(zhì)就不同了(le)。因(yīn)为目(mù)前(qián)全(quán)年国产全乳的最大产(chǎn)量不过30万吨（去(qù)年仅17万(wàn)吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储的量其(qí)实(shí)占(zhàn)到相当全年交割(gē)品产量的(de)1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好个比例。”在童长(zhǎng)征看来(lái)，如果国储(chǔ)轮(lún)储橡(xiàng)胶事件成立，根据交割品的供(gōng)求判断影响，再结合历史(shǐ)上(shàng)收储的影响，RU的价格有(yǒu)可能会更上一层(céng)楼。但是，由于整个事(shì)件(jiàn)的进程会非常缓慢，价(jià)格的(de)反(fǎn)应(yīng)不会即刻见效。

　　供应旺季来袭(xí) 基本面难言乐观(guān)

　　进入6月(yuè)，伴随(suí)着(zhe)物候(hòu)条件的改变，产区全面开割上(shàng)量，橡胶供应旺季到(dào)来，然(rán)而(ér)天胶下(xià)游需求并未有趋势(shì)性改善，胶价上涨动能驱(qū)动依旧缺乏。

　　国投安信期货能(néng)化分析师胡华(huá)钎告诉记者，目(mù)前全球天然(rán)橡胶供应(yīng)进入季节性(xìng)的增产期，中国云南天然橡胶(jiāo)产区加速恢复(fù)开割(gē)，预计6月中旬全面开割，海(hǎi)南产区已经全面开割(gē)，海外越南(nán)天然橡胶产区也(yě)全面开(kāi)割(gē)，目前主要产胶国(guó)产区逐渐进(jìn)入(rù)雨(yǔ)季，物候条件已经由差变好。但是由于(yú)目前天然橡胶(jiāo)上游原料价格(gé)相对偏低(dī)，胶农(nóng)割胶(jiāo)积极性不高，加工厂利(lì)润也偏低，工厂加工积极性也(yě)不高。

　　大地期货橡胶研究员唐逸(yì)表示，后续橡(xiàng)胶供应端将逐步恢复正常，产(chǎn)量逐渐增(zēng)加。目前(qián)云南产区大面积开割(gē)，预计后市(shì)仍有较多降雨，干旱情况已得到缓解。海南日收胶量在(zài)3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常(cháng)。泰国东北部产区逐步上量，南部产出仍(réng)在低位，本(běn)周以及(jí)下周预计雨水较多。越南、柬埔(pǔ)寨(zhài)产(chǎn)区已(yǐ)大面积开(kāi)割，原料数量(liàng)逐步增加。同时根(gēn)据历史降(jiàng)雨数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡(xiàng)胶产区降雨量(liàng)虽然处于历史均值以下的概率(lǜ)较高(gāo)，但由于(yú)季节性的(de)因素，降雨绝对数量仍然能(néng)够保证。因(yīn)此，他(tā)预计后市“厄尔尼(ní)诺”现象不会是(shì)引发行情上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要因素。

　　从需求端来看(kàn)，东证衍(yǎn)生品研(yán)究院能化高级分析(xī)师(shī)曹璐表示，目前(qián)轮胎厂家外贸订单量(liàng)较为充足，对开工率(lǜ)形(xíng)成一定支(zhī)撑，加(jiā)上轮胎用原料价(jià)格处(chù)于低位，轮胎厂家开(kāi)工积极性尚可。而内(nèi)销市场需求表现(xiàn)依然(rán)偏弱，各层级(jí)经销(xiāo)商仍以消耗前(qián)期库存为主，对后(hòu)市较(jiào)为(wèi)悲(bēi)观、谨慎补货。

　　隆众资讯(xùn)最新数据显示，目前下游外贸订(dìng)单充足，加之内销订(dìng)单缺货现象仍存，企业排产(chǎn)积极性不减(jiǎn)。半钢(gāng)胎(tāi)样(yàng)本企业产(chǎn)能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢(gāng)胎厂(chǎng)开工小降，个别(bié)企业因内(nèi)销(xiāo)出货压力(lì)加大，为(wèi)控制成品库存压力(lì)，存适度(dù)降负现象(xiàng)，全钢胎样本(běn)企业产能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为(wèi)，目前天然(rán)橡胶基本面处于供需两弱的格局中，尤(yóu)其是下游需求分歧较大(dà)。“主要是不(bù)同的市(shì)场主体预期不同，但是整体来说此前(qián)市场对今年的(de)预(yù)期(qī)过(guò)高。从下游轮胎行(xíng)业来看，今年以来(lái)国内轮胎开工、产量和出口(kǒu)同比(bǐ)数据还是不(bù)错(cuò)的，反映(yìng)国内实际需(xū)求并不差。但是从汽车行业来看(kàn)，由于汽(qì)车刺激政策(cè)退出，今(jīn)年国内(nèi)汽(qì)车(chē)市场相对(duì)疲软，价格战等负面消息(xī)较多，市场(chǎng)总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛地(dì)区天然(rán)橡胶现货库存持续攀升，有些人认为(wèi)是国(guó)内需求不行，但是其实是(shì)进口过多导(dǎo)致的。”

　　在(zài)胡华钎(qiān)看来(lái)，目前主要还是宏(hóng)观面主导胶(jiāo)价走势，一方面中国经济(jì)复(fù)苏(sū)进(jìn)程、人民币汇率波(bō)动；另一方面(miàn)美联储加息进程，以及美国银行危机和美债上(shàng)限问题等。看向下(xià)半年，他认为天然(rán)橡胶(jiāo)基本面仍然缺乏指引(yǐn)，只(zhǐ)有天气和轮储仍有可(kě)能“掀起波澜“，而宏观(guān)面预(yù)计比(bǐ)上半(bàn)年好，比如美联储加息(xī)步(bù)伐暂缓、国内经济回暖(nuǎn)等，因此对天(tiān)然橡(xiàng)胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向(xiàng)，主要跟随宏观因素(sù)波动。”唐逸认为，“供应端仍然(rán)是主导后市(shì)胶价走势(shì)的主要因(yīn)素(sù)，随着各产区开(kāi)割后(hòu)产量逐渐增加，海外(wài)恢复(fù)速度仍然偏慢(màn)，预计干胶(jiāo)的数量并不(bù)会少，包括今年交(jiāo)割(gē)品的数量。我们(men)中期观(guān)点(diǎn)仍(réng)然偏(piān)空，后市预计存在下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则表示，在(zài)供给端没有天气影响的(de)情况下，后(hòu)续主(zhǔ)导胶(jiāo)价的因素主要(yào)在需求端。从(cóng)下半年来看，外(wài)需受海(hǎi)外经济衰退和汽车半导体短缺影响，预计难有起色。外需走弱也导致海外货源涌入国内，对国内现货(huò)端构成(chéng)压力。内需方面，春节前市场基于(yú)内需复苏的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行情，但节后市场从(cóng)交(jiāo)易预期开始转向交易(yì)现(xiàn)实(shí)，由于国内需求复(fù)苏不(bù)及预期，胶(jiāo)价因此(cǐ)持续承压运行。整体来看，她(tā)表示短期胶(jiāo)价基本(běn)面缺乏(fá)向(xiàng)上驱动，只有价格的绝对低位才能刺激有效的去库和资金再次做多的意愿(yuàn)。后续还(hái)需继续关注天气端是(shì)否(fǒu)有扰动因素，一旦(dàn)天气(qì)出现异(yì)常状况(kuàng)，或将带(dài)来(lái)新的(de)阶(jiē)段性行情(qíng)。（有(yǒu)删减）

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