5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF抓蚯蚓真的能赚钱吗产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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