财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下(xià)游分压公式是什么，分压公式是什么意思场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%分压公式是什么，分压公式是什么意思、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)分压公式是什么，分压公式是什么意思势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整体进入(rù)了(le)6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 分压公式是什么，分压公式是什么意思