如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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