5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系(xì)受多个(gè)因(yīn)素影响。一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源shì)场处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的(de)状态(tài)变化还是(shì)需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的投资(zī三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)性(xìng)价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如(rú)A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的(de)细分(fēn)赛(sài)道(dào)，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确(què)定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预(yù)期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可(kě)能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流动性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于国内经济(jì)复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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