作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言过(guò)礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力(lì)正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。下半年(ni礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开án)随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关行(xíng)业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶(yě)炼、有色(sè)采选相(xiāng)关(guān)行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持(chí)续释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影响下，价(jià)格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意(yì)味着通(tōng)缩压(yā)力正在(zài)逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应更多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

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