财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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