尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(c中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗hǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(l中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗iàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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