近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下(xià大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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