大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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