财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷(dài)和(hé)前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城(chéng)商行相关负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院决(jué)策(cè)部署(shǔ)，采取(qǔ)了很(hěn)多措施(shī)做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度理财市场(chǎng)的(de)收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市(shì)场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化(huà)收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者(zhě)表示，当(dāng)前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平(píng)对财联社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给部(bù)分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷(dài)款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时间的理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人(rén)对(duì)财联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差(chà)距(jù)过(guò)大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为(wèi)债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么(me)人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是(shì)近年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人(rén)士(shì)同样(yàng)认为，如(rú)果贷(dài)款定(dìng)价(jià)持(chí)续下行(xíng)未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来(lái)存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差(chà)水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和(hé)净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于(yú)存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全部企业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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